均王中贞明三年（丁丑，公元 917 年）
秋季七月庚戌日，蜀主任命桑弘志为西北面第一招讨，王宗宏为东北面第二招讨。己未日，任命兼中书令王宗侃为东北面都招讨，武信节度使刘知俊为西北面都招讨。
晋王认为李嗣源、阎宝的兵力太少，不足以抵挡契丹，辛未日，又下令让李存审率领军队前去增援。
蜀国飞龙使唐文扆在朝中掌权，张格依附于他，与司徒、判枢密院事毛文锡争夺权力。毛文锡准备把女儿嫁给左仆射兼中书侍郎、同平章事庾传素的儿子，在枢密院召集亲族，奏乐庆贺，没有事先上表奏报蜀主。蜀主听到音乐声，感到奇怪，唐文扆趁机诬陷毛文锡。八月庚寅日，蜀主将毛文锡贬为茂州司马，将他的儿子司封员外郎毛询流放到维州，查抄没收他的家产；将毛文锡的弟弟翰林学士毛文晏贬为荣经尉；将庾传素罢免为工部尚书。任命翰林学士承旨庾凝绩暂代判内枢密院事。庾凝绩是庾传素的再从弟。
癸巳日，清海、建武节度使刘岩在番禺登基称帝，国号大越，大赦天下，改年号为乾亨。任命后梁使者赵光裔为兵部尚书，节度副使杨洞潜为兵部侍郎，节度判官李殷衡为礼部侍郎，三人都担任同平章事。建立三座宗庙，追尊祖父刘安仁为太祖文皇帝，父亲刘谦为代祖圣武皇帝，兄长刘隐为烈宗襄皇帝。将广州定为兴王府。
契丹军队包围幽州将近二百天，城中形势危急，陷入困境。李嗣源、阎宝、李存审率领七万步兵骑兵，在易州会师。李存审说：“敌众我寡，敌人多是骑兵，我们多是步兵。如果在平原上相遇，敌人用一万骑兵践踏我们的阵地，我们就会全军覆没。” 李嗣源说：“敌人没有粮草辎重，我们行军必须随身携带粮食。如果在平原上相遇，敌人劫掠我们的军粮，我们不用交战就会自行溃散。不如从山中秘密行军，直奔幽州，与城中守军会合。如果中途遇到敌人，就占据险要地势抵御他们。” 甲午日，军队从易州向北出发，庚子日，翻过大房岭，沿着山涧向东行进。李嗣源和他的养子李从珂率领三千骑兵作为前锋，在距离幽州六十里的地方，与契丹军队遭遇。契丹军队大惊，向后撤退，晋军从两翼紧随其后。契丹军队在山上行进，晋军在山涧下行进。每逢走到谷口，契丹军队就出兵拦截，李嗣源父子奋力作战，才得以继续前进。
到了山口，契丹军队派出一万多骑兵，挡在晋军前面，晋军将士都吓得变了脸色。李嗣源率领一百多名骑兵率先冲上前去，脱下头盔，扬起马鞭，用胡语对契丹人说：“你们无故侵犯我国疆土，晋王命令我率领百万大军，直捣你们的西楼，将你们种族灭绝！” 于是跃马扬鞭，挥舞铁楇，三次冲入契丹军阵，斩杀一名契丹酋长。后面的晋军全军跟进，契丹军队向后退去，晋军才得以冲出山口。
李存审命令步兵砍伐树木，制作成鹿角形状的防御工事，每人手持一根，停下的时候就扎成营寨。契丹骑兵环绕营寨经过，营寨中万箭齐发，飞箭遮天蔽日，契丹人马死伤无数，尸体堵塞了道路。
快要抵达幽州的时候，契丹军队列好阵势等待晋军。李存审命令步兵在契丹军阵后面列阵，告诫他们不许轻举妄动，先命令老弱士兵拖着柴草点燃前进，顿时烟尘漫天，契丹人无法判断晋军的兵力多少。这时晋军擂鼓呐喊，全军出击，李存审才下令后方的步兵阵营发起冲锋，契丹军队大败，收拾残部从北山逃走，丢弃的战车、营帐、铠甲兵器、牛羊马匹遍布山野。晋军乘胜追击，俘获斩杀的契丹兵数以万计。辛丑日，李嗣源等人进入幽州城，周德威见到他们，握着他们的手，流下了眼泪。
契丹任命卢文进为幽州留后，后来又任命他为卢龙节度使。卢文进常年驻守平州，每年都率领奚族骑兵入侵晋国北部边境，烧杀抢掠官吏百姓。晋国人从瓦桥运送粮食到蓟城，虽然有军队护送，但还是免不了被劫掠。每当契丹入侵，卢文进都会率领汉族士兵充当向导，卢龙节度使管辖的各州都因此残破不堪。
刘鄩从滑州前往京城入朝，朝廷大臣商议，认为黄河以北失守应该归咎于他。九月，朝廷罢免刘鄩的平章事职务，降职为亳州团练使。
冬季十月己亥日，后梁朝廷加封吴越王钱镠为天下兵马元帅。
晋王返回晋阳。晋王连年出征，凡是军府的政事，全都委托给监军使张承业处理。张承业鼓励督促百姓从事农耕蚕桑，积蓄粮食和钱财，收购兵马，征收赋税，执行法令，从不宽容皇亲国戚。因此，军城秩序井然，军饷粮草从不匮乏。
晋王有时候需要钱财来赌博或者赏赐给伶人，张承业却很吝啬，不肯给钱。晋王于是在钱库摆下酒宴，让他的儿子李继岌为张承业跳舞。张承业把自己的宝带和宝马赠送给李继岌。晋王指着钱库中堆积的钱财，喊着李继岌的小名对张承业说：“和哥缺钱用，七哥你应该拿一库的钱给他，宝带和宝马算不上丰厚的礼物。” 张承业说：“郎君的舞礼，都出自我的俸禄。这些钱是大王用来供养战士的，我不敢